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海通策略：折返跑未完 加速需确认基本面和政策面向好核心结论：①上证综指十年没涨跟指数编制有关，万得全A十年累计涨57%，08年低点来年化涨幅11.7%，与名义GDP的年化增速一致，股市长期由基本面决定。②展望一年，上证综指2733点附近是牛市第二波上涨起点，对应波浪理论的3浪，逻辑是企业盈利见底回升，经济平盈利上。③初期的折返跑未完，行情加速需确认基本面和政策面向好，岁末年初是个窗口期，银行先启动，中期科技和券商更优。

数字金融的普惠性既有历史意义，又具世界价值。联合国在2005年倡导小额信贷年，号召各国大力发展普惠金融，就是为小微企业和低收入人群提供商业可持续的金融服务。但这是一件十分艰难的工作，中国政府也响应联合国的号召，采取了许多政策措施，包括建立大量的小额信贷公司，到今天还有8000多家。但总体看来，发展普惠金融的进展不大。为什么发展普惠金融这么难？简单概括，是受两大因素的制约，即获客难和风控难。所谓获客难，就是即使银行很愿意给小微企业提供服务，但找到这些客户难度很大，成本很高，因为这类客户往往数量很大、分布很分散；所谓风控难，就是这些客户缺乏历史数据、抵押资产和政府担保，所以银行有点束手无策，不知道怎么做。

其中主打的产品为双料喉风散、双料喉风含片、吐泻肚痛胶囊、固精参茸丸。2007年-2011年的嘉应制药，表现上看是温馨和甜蜜的5年，虽然自身规模比较小，营业收入不到亿元，不过靠着公司努力经营，每年都实现着1000万-3000万的盈利，不算大富大贵但是日子也算过得有滋有味。

“因此问题的关键在于，为什么特朗普政府突然决定要把重点放在病毒是否被中国实验室偶然泄露，或者是否偶然来自于附近海鲜市场上，这是因为他们试图转移注意力。”扎卡里亚表示。这名CNN主持人还提到：“这件事让我想起了伊拉克战争的开端。现在，你能看到白宫和国务院的某些官员正在迫使或者说逼迫情报界，得出（病毒是中国泄露）这样的结论。但是，情报界显然还没有准备好如何得出这个结论，或许永远也得不出这个结论，因为证据很不明确，也许根本就不是正确答案。

然而，书写工具、学生文具以及办公文具受经济周期波动影响很小。书写工具、学生文具单价较低，属于收入弹性较小的消费品，对经济周期波动并不敏感。同时，学生文具存在一定的季节性。在每年的2月和9月新学期开学前，即文教领域所说的“学汛”期，经营学生文具的相关企业会迎来一年中销量的高峰期。

金融监管部门的协同配合，一揽子纾困政策的落地效果显著。数据显示，小微和民营企业融资服务已经呈现出量增、面扩、价降的积极变化。在此基础上，新一轮纾困民企融资政策依然次第接力，打通民企融资“最后一公里”的攻坚战，正酣。责任编辑：赵子牛晨光文具增加化妆品业务